De seneste måneders optur på aktiemarkederne er ifølge Spar Nords investeringskomité snarere en falsk optur end begyndelsen på en længere periode med stigende aktiemarkeder.
Spar Nords investeringskomité fastholder ud fra en samlet vurdering af afkastmuligheder og risici sin anbefaling til investorer med en 3-6 måneders horisont om en svag undervægt i aktier og svag overvægt i stats-og realkreditobligationer. Virksomhedsobligationer fastholdes på neutral vægt.
Anbefalingen fastholdes trods de seneste par måneders medvind til både aktier og obligationer. Medvind der efter Spar Nords vurdering skyldes en forventning på de finansielle markeder om, at inflationspresset er ved at aftage, og at den amerikanske centralbank, Fed, allerede i efteråret 2023 vil begynde at sænke styringsrenten. Det er Spar Nords vurdering, at de finansielle markeder er for optimistiske med hensyn til, hvor hurtigt inflationen kommer til at falde og for optimistiske med hensyn til, hvor meget Fed, vil hæve styringsrenten samt ikke mindst, hvor hurtigt Fed vil begynde at sænke styringsrenten igen.
Vi forventer, at der er udsigt til stigende markedsrenter på 3-6 måneders sigt, og vi vurderer, at aktiemarkederne og analytikerne undervurderer det pres på virksomhedernes indtjening, som vi står over for. Vi vurderer ligeledes, at den nuværende prisfastsættelse af aktiemarkederne ikke i tilstrækkelig grad afspejler de renteudsigter, som vi forventer, samt ikke i tilstrækkelig grad afspejler den geopolitiske usikkerhed og den store usikkerhed og risiko der er på den økonomiske front, siger chefstrateg Christian Mose Nielsen fra Spar Nord og fortsætter:
Derfor er vores forventning, at de seneste måneders optur på aktiemarkederne snarere skal ses som en falsk optur – et såkaldt bear marked rally – end begyndelsen på en ny længerevarende periode med stigende aktiemarkeder – eller på fagsprog et såkaldt bull marked.
Spar Nord ændrede senest sine anbefalinger til investorer med 3-6 måneders horisont tilbage i august. Her gik man fra at anbefale en neutral vægt af aktier samt en neutral vægt af stats- og realkreditobligationer til de nuværende anbefalinger.
Kilde: Spar Nord
